华创证券董广阳：蛇年消费板块行情大概率好过去年

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　　“而在消费者的收入和支出方面，长期是提高居民的社会福利保障，以提升消费信心。短期可以通过直接降低消费者的消费支出，以及创造消费场景和条件。”董广阳进一步指出，“一是耐用消费品补贴的继续和品种扩围；二是大众消费品消费场景的创造，如假期的增加等；三是出行消费的补贴和体验感提升。”

　　整体而言，对于观察白酒行业的演化和投资，董广阳建议投资者从四个维度进行聚焦：一是反映终端供需变化的批发价和零售价；二是企业端的议价能力，这是酒企的第一层防护垫；三是酒企的现金流情况；四是最终落实到财报上的利润表。

　　“总的来说，对于2025年酒企的终端变化，关注优先级还不是特别高，最需要关注的，是酒企如何通过改变自己的经营节奏来触底。因此，对于酒企来讲，2025年是逐个触底，并自下而上找到底部机会的时间点。”董广阳指出。

　　“可以明显看到，从2024年开始，线下商业餐饮业租赁成本是在下行的，而在2025年这一趋势可能会更加突出。随着租赁成本的下行，势必会带来盈利方面的改善，叠加消费行业一些商业模式的转变，这方面肯定会有一些值得关注的机会。”董广阳说。