九毛九：网红餐饮神话褪色后的生存博弈

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　　2024年财报显示，九毛九国际控股有限公司全年营收微增1.5%至60.74亿元，但归母净利润同比骤降87.69%至5580.7万元。这一业绩表现创下公司自2020年上市以来最大降幅。作为曾以“太二酸菜鱼”等品牌迅速崛起的网红餐饮企业，正面临主力品牌增长失速、多品牌策略调整及行业竞争加剧的多重考验。尽管通过开放加盟、布局外卖业务及关闭低效门店等方式试图扭转颓势，其股价仍持续承压，较历史峰值缩水逾九成。

　　作为营收占比超七成的核心品牌，“太二酸菜鱼”2024年收入同比下滑1.4%至44.13亿元。财报显示，该品牌同店日均销售额同比下降21.2%，顾客人均消费及翻台率等关键指标持续走弱，且“太二”与“九毛九”日均销售额同比下降。

　　九毛九在财报中将净利暴跌归因于三方面：餐饮市场竞争加剧叠加外部环境变化导致同店收入下滑；闭店及经营不善引发的一次性闭店与资产减值损失约1.35亿元；政府补贴及税收优惠减少，叠加汇兑损失增加。这种结构性失衡暴露出公司过度依赖单一品牌的风险，而“怂火锅”作为第二增长曲线尚未形成足够支撑力。

　　为应对经营压力，九毛九加速推进轻资产战略。2024年，“太二”首次开放加盟并新增11家加盟店，合作品牌“山外面”通过轻资产模式截至2024年末快速扩张20家门店，门店选址、大小和装修风格都与怂火锅类似，2025年第一季度，山外面在营餐厅总数不增反降至18家。全年加盟及合作业务为公司带来的管理服务收入，缓解了部分现金流压力。

　　外卖与预制菜业务成为重要增量。来自外卖业务的收入为10.43亿，较上年同期的9亿元增长15.8%，外卖业务收入占总收入的比例由2023年的15.1%上升至2024年的17.2%，或成未来利润修复关键支点。九毛九相关负责人表示，位于广州南沙的供应链中心预计2025年投入使用，将支撑门店、外卖及货品销售业务的协同发展。

　　面对主力品牌老化危机，九毛九启动“太二”品牌升级计划。2024年四季度起，部分门店以“鲜活”为核心理念，将招牌产品从单一酸菜鱼扩展至爆炒鲜牛肉、菜籽油爆炒鲜土鸡等新品，并取消“超过四人就餐不接待”等特殊规则。九毛九相关负责人称，升级门店旨在打造“社交型轻正餐新地标”，通过优化产品结构和用餐体验重塑品牌吸引力。